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华福证券发布研报称，东阳光药（06887）作为流感领域龙头企业闪牛，基本盘稳固，且创新管线储备丰富，成长性强，聚焦抗感染、慢病与肿瘤三大板块。抗感染领域在流感、丙肝、乙肝管线保持领先地位。首次覆盖给予“买入”评级。
华福证券主要观点如下：
抗感染：流感领域龙头企业，丙肝、乙肝管线齐头并进
流感：龙头地位稳固。公司奥司他韦在国内市占率排名第一，且具备全球面积最大的生产基地，具备充足供应能力。丙肝：泛基因型疗法获批上市。磷酸萘坦司韦及艾考磷布韦已分别获NMPA批准于2025年2月及2025年3月上市。乙肝：莫非赛定进展最快，小核酸管线进入临床。甲磺酸莫非赛定是国内研发进展最快的衣壳抑制剂闪牛，也是国内唯一进入III期临床的产品。且针对乙肝的siRNA疗法（HECN30227）于25年10月进入临床阶段。
慢病：伊非尼酮潜在BIC期待出海，胰岛素FDA获批在即
特发性肺纤维化：伊非尼酮为潜在BIC，进军全球40亿美金市场。伊非尼酮完成中美I期，且国内II期数据亮眼：与安慰剂相比，伊非尼酮200mg组较基线延缓下降的比例达96%，远优于同试验吡非尼酮组的47%，具备BIC潜质，目前处于III期临床阶段。胰岛素出海：甘精胰岛素美国FDA获批在即，即将贡献业绩增量。甘精胰岛素：公司预计将于2026年上半年获得BLA批准。门冬胰岛素：已递交Pre-IND申请，公司计划2025年底向FDA递交BLA申请，预计2026年底获得BLA批准。
肿瘤：BCL2克立福替尼公司预计27年上市闪牛，肿瘤管线布局丰富
针对AML的克立福替尼公司预计2027年获批上市，公司和三生制药达成授权协议，强强联合。后续管线丰富：甲磺酸莱洛替尼（III期），治疗食管癌。HEC53856（II期），治疗化疗贫血。HEC201625（即将IND），口服PD-L1小分子，且公司持续布局新的技术领域，包括ADC、TCE等。
盈利预测
该行预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.5/5.4/9.3亿元，PS分别为4.5/3.7/3.2X，与可比公司相比性价比突出。
风险提示
产品销售不及预期；研发进展不及预期风险；经营成本增加风险。
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责任编辑：史丽君 闪牛
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